史蒂芬·罗奇:后泡沫时代的全球衰退

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  失衡的全球经济正地处强烈的泡沫后震荡。在需求方面受到的阻力机会会尤其强烈,机会美国消费者不可持续的无节制开支机会难以为继。世界一点地区的私人消费也明显不足动力,支撑出口导向型经济体的内部管理需求因而将受到削弱。以美国为首的全球需求迟滞将使商品生产商受到间接影响。简而言之,过去十年的辉煌将逆转。

  美国消费者紧缩开支很机会成为后泡沫时代全球经济的关键构成每项。我我嘴笨 ,美国消费者的紧缩开支早就该现在开始英文了。在过去的14年内,强劲的消费增量始终超出低于正常标准的收入增长步伐,存款不足、过度负债的家庭肆意从房产和信贷双重泡沫中提撤除费所需,使306年末及307年初的消费支出占实际GDP份额达到创纪录的72%。时候 现在,随着一点对泡沫的破灭,美国的消费量在308年下五天以超出3%的年率急剧下降。连续一俩个 多季度的下降幅度都不 创纪录的。

  考虑到美国消费者依然承受着极大压力——不仅仅是创记录的债务和低存款水平,时候 还有家庭和退休计划遭受的财富毁灭以及急剧增多的失业所引起的收入损失——朋友 有充分的理由相信,美国消费占GDP的份额将进一步下降,机会下降至泡沫破灭前的67%,一点水平盛行于20世纪最后25年内。考虑到逆转的机会性很小,这就因为美国消费量的下调相当于还只完成了20%。

  全球经济时候 而面临一俩个 多重大什么的问题。美国依然是世界最主要的消费国,尽管美国人口仅占世界总人口的相当于5%,307年其消费者支出相当于为9.20万亿美元,而占全球人口40%的中国和印度消费量相加仅为3万亿美元,不足前者的1/3。世界任何一点消费大国——有点是欧洲国家和日本的增长动力也无法与美国消费者相比,过去的十年中,一点个多经济体的私人消费年均增长率接近1%,不足美国传输速率的1/3。简而言之,美国消费者需求将在未来多年面临紧缩的前景是摆在失衡的全球经济肩头的一俩个 多重大什么的问题。

  全球再平衡有着明显的不对称性,美国消费者的停滞并未获得世界一点地区消费增长的补偿。对于以出口为导向的发展中的亚洲来说尤其越来越。这是世界上增长最为快速的地区。307年,发展中亚洲国家的出口占GDP的份额达到创记录的47%,比10年前的普遍比例高出10个百分点。而与之相对,307年一点区域GDP中私人消费每项却从10年前的平均近55%跌至47%,创下最低记录。

  机会不足国内消费者需求的补偿,发展中的亚洲极易受到内部管理需求衰退的冲击。这正是目前显现的具体情况。这不仅是对美国消费者需求将连续多年减弱的预期,也是对于罕见的美国、欧洲和日本这三大经济体现在开始英文同步衰退的预期。时候 ,亚洲所有出口导向型经济体目前都不 发展放缓可是我早已陷入衰退也就不足为奇了。经济脱钩的希望和梦想——过度乐观地认为新兴市场经济体能获得必要的资金独自屹立于衰退的世界之中——机会破灭。出口导向型的亚洲国家非但无法做到经济脱钩,在目前的经济环境中反而尤其脆弱。

  调整事先现在开始英文,严峻的压力使朋友 有理由相信今后的几年内美国消费增长依然会相当疲弱。而在世界一点地区,私人消费增长则几乎越来越自发加速的迹象。制度化的安全网络尤其是社会保障体系和退休金制度的不足,使得发展中经济体的消费者更倾向于存款而都不 消费。转型中的经济体尤其越来越。这类在中国,过去的15年内国有企业的改革引起大规模失业,影响到3000多万劳动者。这因为就业及收入不安全感大大增强,因而引起预防性存款的强劲增长。在中国,消费占GDP的份额307年机会跌至将近35%的历史最低点。显然,中国比以往任何事先都更依赖于出口和投资来保持经济快速增长,以处里失业人数增加及社会不稳定。作为长期以来全球化的最大受益者,失衡的中国经济面对大规模内部管理需求的冲击,将遭受巨大损失。非要消费者需求产生强劲反弹,才有机会触发典型的V形反转。尽管有大规模政策刺激,令人遗憾的是,若越来越新的全球消费者再次出显,2010年后世界经济的任何恢复将很机会依然弱不禁风。

  史蒂芬·罗奇,摩根士丹利亚洲主席

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